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Mercredi 24 avril 2013

C'est un peu un soulagement de faire une mise à jour complète des prévisions à long terme, car au moins cela se produit un peu plus tôt que prévu. Le rapport complet suivra à un moment donné au cours des prochaines semaines.

Ce rapport présente les prévisions à court terme qui, malheureusement, ne correspondent pas aux données et aux prévisions précédentes. Dans un contexte de ralentissement économique mondial et de forte volatilité à travers le monde, nous devrions toujours nous diriger vers une nouvelle baisse. Il s'agit d'une continuation attendue de la tendance que nous avons observée depuis la fin de 2012 et que nous pouvons nous attendre à voir jusqu'à cette année et au début de 2014.

La situation dans les rues principales est la grande nouvelle, plusieurs grands retlers britanniques accusant toujours des pertes importantes. Alors que certains, comme JD Williams et Mothercare ont vu une certaine amélioration, ils sont toujours dans une situation très difficile. Tous deux ont perdu plus d'argent au cours des quatre derniers mois qu'ils n'en ont perdu pendant toute l'année 2012. À certains égards, ils n'ont pas le crédit qu'ils méritent pour avoir fait aussi bien qu'ils l'ont fait. Si vous regardez leurs chiffres de vente, les performances ont en fait été meilleures que prévu. Si nous incluons Noël, ils ont, en moyenne, eu le meilleur Noël de tous les retler britanniques cette année.

La grande nouvelle sera l'effet que cela a eu sur les autres retlers. Au cours de l'année jusqu'à présent, les ventes totales combinées de la rue principale du Royaume-Uni ont été inférieures aux niveaux de la même période il y a un an. Les ventes totales d'avril devraient tomber bien en deçà de celles de la même période il y a un an, et bien en deçà de mai et juin. La différence est d'environ 12 à 15 % et nous nous attendons à ce que les résultats globaux pour 2013 soient similaires.

Au Royaume-Uni, on peut s'attendre à une stabilisation de l'économie d'ici le premier trimestre 2014. À partir de là, on s'attend à une hausse du PIB, ce qui entraînera une nouvelle faiblesse du chômage et de nouvelles hausses de l'inflation et des taux d'intérêt. Ce sera également la période où le gouvernement entamera très probablement le dénouement des mesures d'austérité. Nous nous attendons à ce que cela commence au deuxième trimestre, avec une augmentation significative des coûts d'emprunt et une certaine réduction du budget social. À ce stade, nous prévoyons que le déficit budgétaire culminera à environ 4 % du PIB. Nous n'avons rien vu de semblable aux États-Unis, où le déficit a continué d'augmenter et nous nous attendons à ce qu'il culmine à 9 % du PIB cette année. Nous nous attendons à ce que les perspectives économiques se détériorent au cours des prochains mois. Les États-Unis devraient également être impliqués dans les négociations pour une augmentation du plafond de la dette, mais il est plus probable que cela se produise en 2014.

J'ai longuement discuté de l'économie britannique dans mes lettres hebdomadaires aux investisseurs, ainsi que dans mes commentaires hebdomadaires. Je lui accorde également l'attention qu'il mérite dans ces pages du Financial Times. Je vous encourage fortement à faire de même.

L'économie américaine a connu une augmentation de la croissance au cours des derniers mois et cela est en grande partie dû à une reprise des dépenses de consommation. L'essor de l'économie américaine a été mené par le secteur du logement, qui représente environ les deux tiers de la croissance du PIB, mais a continué d'être soutenu par l'augmentation des dépenses dans d'autres secteurs de l'économie. On assiste également à une remontée de la confiance des consommateurs, ce qui est encourageant. La croissance a été stimulée par la hausse des prix du pétrole. En conséquence, nous nous attendons à ce que les actions pétrolières et gazières poursuivent leur appréciation. Alors que le secteur immobilier américain a bénéficié de taux hypothécaires bas, il n'en va pas de même pour l'ensemble de l'économie, car ces taux commencent à augmenter.

Nous prévoyons une nouvelle hausse du chômage au cours des prochains mois, ce qui ramènera le taux de chômage à 9 %. En outre, il verra également une baisse des dépenses de consommation à mesure que les effets de la hausse des impôts commenceront à apparaître. Il est également probable que les salaires augmenteront, ce qui est le résultat d'une inflation plus élevée dans l'économie. Si l'inflation peut être contenue et les augmentations de salaires peuvent être évitées, nous pouvons nous attendre à ce que l'économie se renforce. Cela pourrait être une bonne nouvelle pour le secteur de l'habitation, étant donné qu'il s'agit d'une industrie à forte intensité de main-d'œuvre. Si, toutefois, l'inflation dépasse les 4 %, nous nous attendons à ce que l'économie ralentisse et que le chômage se maintienne à son niveau élevé actuel.

Le secteur immobilier américain est l'une des raisons pour lesquelles le S&,P 500 a augmenté au cours des trois derniers mois. L'indice a atteint un plus haut historique en août, principalement en raison de la hausse des actions des constructeurs de maisons. Il en va de même pour les actions des constructeurs d'habitations, qui se sont appréciées de plus de 90 % au cours de la dernière année. La hausse de la valeur du secteur de l'habitation a été alimentée par les faibles taux hypothécaires, rendant les logements plus abordables, ce qui a profité aux constructeurs d'habitations. Cependant, nous nous attendons à ce qu'il s'agisse d'une tendance à court terme. Nous prévoyons que la hausse des taux entraînera un ralentissement de l'activité immobilière, ce qui commencera à entraîner une baisse de la valeur des constructeurs de maisons. Nous pensons que cela pourrait voir les actions des constructeurs de maisons passer en territoire négatif. Il est peu probable que les constructeurs d'habitations bénéficient encore longtemps des faibles taux hypothécaires, nous nous attendons donc à ce que ces actions soient sous pression.

À la suite de ces développements, nous pensons qu'il y a de fortes chances que le S&,P 500 baisse au cours des six prochains mois. Cependant, cela pourrait être un bon moment pour vendre vos actions, car il n'y a aucune garantie que l'indice continuera à augmenter. Cependant, nous sommes convaincus que le marché va évoluer à la hausse, en raison de la vigueur de l'économie mondiale, ce qui se traduira par un taux d'emploi élevé, une faible inflation et une hausse des salaires.

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